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通胀怎么投资技巧方法

2010/6/7 10:43:00    来源:本站原创    共有评论 0 条

笔者在年初时曾经提出今年市场可能出现的几大惊奇:即房地产市场运行并不像想象的那样糟糕、通胀时间和力度超出预计、外贸出口复苏惊人。现在来看,第二个方面的预期正在逐步显山露水并得到验证。最新公布的经济数据显示。去年12月份CPI涨幅高达1.9%,这显示物价呈现出较快的回升状态。我甚至有些担心问题还会更为严峻,因为国家正在极力地控制资产价格,而资产价格实际上是通货膨胀的一个重要吸收器,没有了它,物价形势或许会进一步恶劣。

  通胀已成为今年股市的重要主题

  所以,通胀已经成为今年的经济和股市不得不面临的一个重要主题。但笼统地一概而言的通胀是不太准确的,通胀有程度上或性质上的明显差别,也有在经济不同周期中的差别,也有预期和实际的差别。我们目前所处的时期,乐观地来说应该是经济上行初期,但由于去年货币投放很多,物价形势有急剧恶化的可能。当然悲观来说,则是货币高投放下的一次经济反弹,并伴随物价上升。

  无论是何种状况,现在来看,2010年反而是个敏感之年,政策制定者面临的难度比2009年更大,因为去年方向是明确的,多个政策目标之间也是一致的。但今年则会出现政策目标之间的矛盾,例如怎样处理物价和经济增长的关系等等。不过我相信,一季度中这个矛盾还不会特别紧张,因为物价仍会在可以接受的范围之内。不同时期的通胀,我们所采取的投资对策是不同的,目前来说,经济处于上升初期,企业盈利能力处于逐步恢复而不是已经走到了峰值的阶段,所以,经济周期和政策周期叠加转向的机会并不存在,这个认识决定了选股的基调。

  短期内的两条选股思路

  我们首先来谈谈通胀之下的短期选股思路。市场由于刚刚从宽松的货币环境中醒过来,并且由于睡的时间过长,依然沉浸在惯性宽松的梦中,但政策的现实变化令人一下子陡然惊醒,因此对通货膨胀的注意力突然集中起来,并且对货币紧缩形成了众多的猜测和很强的预期,并成为市场短期内的主导。

  所以,在这个阶段,我想货币敏感型的行业不会太有好日子过,而低敏感型的行业会成为投资者所谓超配的对象。也就是说,在选择股票的时候,大家非常害怕未来的货币紧缩带来的负面影响,所以不约而同地都会向防御性的行业靠拢。比如说医药行业,这是个需求基本不太受到货币影响的行业,甚至不太受到经济周期的影响。这也就打开了选择必须消费品的一条思路,在这样的思路下,农牧业、农药、服装、旅游、公共交通、餐饮等都可以成为备选的行业。而另一种思路则是要选择具有强势议价能力的行业,同时行业的需求不太受货币紧缩的影响,比如说白酒。这是个很有涨价能力的行业(近期五粮液(000858)等公司先后对高档白酒提价),而且在通胀环境下甚至盈利更好。循着这样的路线,百货、超市、水务、传媒等都可以成为此类备选。当然还有最后一项工作,是在这些的行业中再挑选最具市场地位的公司来投资,因为他们的谈判和涨价能力更强。

  中期机会仍在周期性行业

  然后我们把目光放得稍远一些,反过来去考虑这个问题,难道未来两年如果持续进入一个紧缩周期的话,除了上面所说的那些行业之外的其他行业就都不能碰了吗?这显然不对。经验告诉我们,其实在经济的上升期,还是周期性行业有更好的股价表现!所以说,上面的选股思路是非常短期的,只是在这个特定的时刻,市场的特定的情绪下所采取的暂时性措施。

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  而从更长时间和更大的投资机会来讲,我们只是暂时找个栖身之所(更长期一些的投资人甚至连这个栖身之所都不屑去住),我们的目光还是要紧紧盯着那些当前显得有点惨的周期性行业,从中期来说,这是个绝佳的投资机会。其原因在于,在经历了当前货币政策“转向”的震惊和担忧之后,市场会逐步习惯和接受这样的变化,并且告诉自己这是自然的必然的过程。涨点利息有什么可怕的呢,这不说明咱们的经济还是不错的么?只要是经济处于上升初期,此后的市场焦点就还会重新会回到增长的故事上来,而货币政策时不时的趋于紧缩的动作会给市场来个抽冷子式的打击,但不过仅仅是抽个冷子而已,这样的情况,你在牛市中会不时的看到。



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