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加码宽松或已成定局 欧洲央行将如何"撼动"市场?

2015/11/30 10:01:00    来源:转载    共有评论 0 条

本周四(12月3日),欧洲央行将召开本年度最后一次货币政策会议。目前市场人士,以及国际投行的预期,欧洲央行加码宽松或成定局,包括降息,以及扩大量化宽松(QE)计划。这也令欧美央行的货币政策分歧进一步加大。

据路透社本周四(11月26日)报道,欧洲央行官员可能在下周的会议上实施“分级利率”政策,相当于对囤积现金超过一定数额的银行处以“罚金”。分析师认为,这预示了欧洲央行即将大幅下调目前已经为负数的利率。

摩根士丹利(Morgan Stanley ) 经济学家Jonathan Ashworth遭最新的一份报告中称,欧洲央行下周将下调存款利率10个基点、并从1月起将每月购债规模增加到750亿欧元,即在原来的基础上扩大150亿欧元;

报告还指出,预计决策者将把购债项目实施期延长6个月至2017年3月,QE项目措施将给欧洲央行资产负债表增加约5850亿欧元;

德国商业银行(Commerzbank) 策略师Christoph Rieger和经济学家Michael Schubert周五(11月27日)在最新的分析报告中写道,眼下欧洲央行(ECB)大幅调降存款利率似乎几成定局。预计欧洲央行将把存款利率调降20个基点至-0.4%,同时给超额准备金提供折让。

他还认为,“为向市场传递欧洲央行仍然更爱用量化宽松这个刺激政策工具的明确信号,德拉基或提高量化宽松规模、延长久期、增加购买的资产种类。”

花旗(Citi) 经济学家预计欧洲央行将调降存款利率20个基点,将购债计划实施期延长至少6个月至2017年3月,并从2016年1月起将每月购债额度提高150亿欧元。

该行表示,“若欧洲央行工作人员的CPI预估有下修,则可能采取更激进的政策。2016年仍可能进一步放宽政策,上半年或继续调降存款利率。”

花旗认为,欧洲央行需要至少在三方面采取行动才能震撼市场:调降存款利率、增加每月购买额度、告诉市场购买计划实施期限将延长到2016年9月以后。

瑞银(UBS) 经济学家Reinhard Cluse在一份客户报告中称,虽然对欧洲央行来说,下周会议的最基本情形是,下调存款利率10个基点并将QE延长3-6个月至2016年9月以后,但是进一步放松政策的选项范围依然很广;

报告还称,12月进一步放松政策看来已板上钉钉,因为欧洲央行似乎已下结论,即刺激力度太小的风险比刺激力度太大的风险更大。

北京时间12月3日20时45分,欧洲央行将公布利率决定,随后21时30分,欧洲央行行长德拉基将召开记者会,宣读货币政策决定,以及回答记者提问。除了非农、人民币SDR评估结果,OPEC会议之外,下周欧银好戏同样不容错过。

随着欧洲央行12月货币政策会议的临近,市场焦点已从美联储加息转到欧央行继续宽松上。

最新数据显示,欧元区10月核心CPI同比增长1.1%,较前值提升了0.1%,同时创下2013年8月以来的新高。

然而核心通胀率的上升并没有打消欧央行对于通缩的担忧,近期多位欧央行官员表态也暗示欧央行12月加码宽松的可能。

受访经济界专家称,欧洲央行12月继续加码宽松的概率大,可能降息或者扩大QE,甚至是两个同步进行,但只要欧元不出现明显的急剧贬值,预计对中国的直接影响不会太大。

12月加码宽松概率大

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“欧洲央行12月继续加码宽松的概率至少在80%以上。”easy-forex易信总部中国区副首席交易官朱文灏对《中国经营报》记者分析称。

“因为从数据来看,欧元区通胀依然没有起色。 欧洲央行行长德拉吉10月的新闻发布会已经暗示了12月的降息和继续扩大宽松,并且随后多位欧央行官员也是这样的表态。所以从对抗通缩的角度出发,需要降息或者扩大QE,甚至是两个同步进行。”朱文灏解释称。

欧央行一些官员近期对此也有表态。德拉吉11月20日在法兰克福欧洲银行业议会上表示,近几个月通胀下行风险已经上升。为了确保对通胀路径的持续调整,货 币政策将尽可能长的保持宽松。他称,自2012年中期以来,核心通胀率出现下降。对于低核心通胀率,欧洲央行不能放松警惕。如果复苏无法自我实现,经济需 要更多帮助。

就在11月13日,德拉吉还曾表示,欧洲央行将在12月重新审视宽松的程度。如有需要,QE持续时间可能超过2016年9月。

稍早前,欧洲央行决策者之一、奥地利国家银行行长诺沃特尼也表示,为确保经济增长,欧元区需要采取额外的措施,更宽松的政策成为当前所需。

对此,光大证券有宏观分析师称,虽然10月核心CPI同比回升降低了欧央行扩大宽松的迫切性,但考虑到近几个月通胀低迷,欧央行12月进一步加码货币宽松的概率依然较高。

数据显示,欧元区10月核心CPI同比增长1.1%,好于前值的1.0%,创2013年8月以来的新高,但整体CPI环比增速由前月的0.2%放缓至 0.1%,同比增速持平于0.1%。而欧央行此前预计通胀将在2016年和2017年分别达到1.1%和1.7%,仍低于通胀2%的目标。

然而核心通胀率的上升并没有打消欧央行对于通缩的担忧,近期公布欧央行会议纪要提及通胀下行和海外风险,也暗示加码宽松可能。欧央行会议纪要显示,其认为欧元区存在较大的通缩风险,内部大多数声音要求采取更多的宽松措施,对抗复苏疲弱以及低油价带来的通缩。

在业界看来,今年以来随着欧央行QE的推出,欧元区经济一改此前的低迷,开启了新一轮的温和复苏。然而,在近期油价下跌和欧元走强的背景下,欧元区通缩风险再度加大,也令其经济复苏的持续性收到挑战。

欧央行在10月议息会议结束宣布维持现行利率政策不变。而在QE实施方面,欧央行虽然认为迄今为止QE执行顺畅;但强调12月份必须重新审视货币政策宽松的程度,并且如有必要,QE将延长至2016年9月以后。有分析称,这一表态可以说是为今后扩大货币宽松作铺垫。

目前,彭博社调查53位经济学家的预测结果显示,86%的受访者认为欧洲央行会加码QE,上次调查时该比例为68%。56%的受访者预计加码QE时间会发 生在2015年12月底前,另有16%的受访者认为是2016年1月,14%的受访者表示会在2016年3月。35位受访者称欧洲央行会把QE延长到 2016年9月以后。

对中国整体影响或不大

欧盟和中国分别为对方的第一大和第二大贸易伙伴,欧洲央行12月继续加码宽松的预期高涨,也引发了市场对于中国出口贸易前景的担心。

“欧央行继续扩大QE意味着欧元贬值,人民币的相对升值,这显然是不利于中国出口。”对于欧央行加码QE对中国经济的影响,朱文灏对记者表示。

银河证券首席经济学家潘向东也曾对记者表示,“如果欧洲银行扩大QE操作,则会压低欧元利率,导致人民币实际有效汇率上升,这对中国的出口不利。”

根据海关总署发布的数据显示,今年前10个月,中欧贸易总额为2.87万亿元,占中国外贸总值的14.4%,但同比下降7.9%。商务部研究院欧洲研究部副研究员姚铃在接受媒体采访时表示,主要原因正是欧版量化宽松政策的推出使得欧元走弱,人民币对欧元汇率被动升值。

不过朱文灏同时指出,目前仍有一些因素可能对冲这种风险:中国如果11月末通过SDR的话,也存在人民币贬值的前景。只要欧元不出现非常明显的急剧贬值,预计对中国的直接影响不会太大。并且,考虑到中国已经在调整经济结构,因此这对出口的压力也不会太大。{RM:NextPage}



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